Amit tudnia kell az algoritmikus kereskedéshez


DriveWealthfintechRevolutRobinhoodroboadvisorwealthtech A népszerű részvénykereskedős app, a RobinHood üzleti modellje éles ellentétben áll fő üzenetével és nevével. Mi van a díjmentes kereskedés hátterében a RobiHoodnál és a Revolutnál? A wealthtech világ leggyakrabban emlegetett területe a digitális vagyonkezelésé, valódi forradalmat a robo-advisor-ok hoztak el az ágazatba.

Ezek a cégek többé kevésbé hasonlóan működnek, mint az egykori angol monda hőse, Robin Hood. Egyfajta útonállóként elveszik az ügyfeleket a tradicionális szereplőktől és a költségek töredékéért közel ugyanolyan, adott esetben még sokkal többet is érő szolgáltatást adnak érte cserébe.

amit tudnia kell az algoritmikus kereskedéshez

A talán legtöbbet emlegetett wealthtech céget viszont tényleg RobinHood-nak hívják, azonban nem digitális vagyonkezeléssel, hanem brókeri tevékenységgel foglalkozik. Ahelyett, hogy a frissen regisztrált ügyfeleknek konkrét portfóliójavaslatot adnának és azt végre is hajtanák, tanács nélkül az ügyfélre bíznak minden egyes befektetési döntést. Ez elsőre akár jól is hangozhat, de az emberek nagy többsége vagy nem akar, vagy nem tud egyedül megalapozott befektetési döntést hozni, ami elviekben a képzelt wealthtech versenyben az olyan cégek felé billentené a mérleget, mint a Wealthfront vagy a Betterment.

Értékelésben, ügyfélszámban és vélhetően PR oldalon is a RobinHood mégis előrébb van bármely robo-advisor-nál. Mi a RobinHood népszerűségének titka?

Mi is az algorithmic trading?

A nagy titok az ún. A RobinHood ugyanis más befektetési szolgáltatókkal szemben nem kér el tranzakciós díjakat a bizományosi tevékenységéért, vagyis amikor az ügyfél megbízására egy-egy ügyletet hajt végre.

amit tudnia kell az algoritmikus kereskedéshez

A millennial generáció a megszokottnak tekinthető, 10 dollár körüli számla esetén, évente tízszeres kereskedési frekvenciával számolva — azaz évente dollár körüli forgalmat bonyolítva az ügyfél akár még százas nagyságrendű dollárt is megtakaríthat. A részvények esetén és úgy általában a befektetési termékek jó részénél nemcsak a tranzakciós díjak jelentik az egyetlen költséget.

Vannak az explicit költségek, amelyeket a kondíciós listában, vagy legalábbis nyilvános forrásokban megtalálunk, és amelyekről pontosan meg lehet mondani, hogy mekkorák. Emellett pedig vannak az implicit költségek, amelyeknél nem lehet előre tudni, hogy mennyibe is fog kerülni nekünk, de adott estben akár utólag sem.

Mi az az algorithmic trading? Útmutató az algoritmikus kereskedéshez

A leggyakoribb implicit költség a részvény kereskedés esetén az ún. Robinhood matek: így keletkeznek az implicit költségek Képzeljük el, hogy a Légvár Inc. Mivel gyorsan szeretnénk hozzájutni a papírokhoz, mert a Légvár további gyors emelkedésére számítunk, ezért piaci megbízást market order adunk, és reméljük, hogy minél gyorsabban meg is kapjuk azokat. Azonban nem vagyunk egyedül a piacon, a népszerű vállalatoknak közvetlenül vagy közvetve több tízmillió tulajdonosa is lehet, és minden pillanatban megbízások ezrei érkeznek a részvényeikre.

Pillanatokon belül meg is érkezik a visszaigazolás: 50 dollár 12 centen jutottunk hozzá a papírokhoz, csak úgy, mint ahogy a legjobb eladási árnál ezt láthattuk. Úgy tűnik, mintha minden a legnagyobb rendben lenne. Csakhogy az Egyesült Államokban a kereskedési könyv, amely a legjobb ajánlatokat tartalmazza nem feltétlenül, illetve nem minden esetben transzparens, mert több párhuzamos piac működik egymás mellett.

Az ún. Ám hatalmas előnyük, hogy mindkét oldal ajánlatai illetve annak egy része hozzájuk érkezik be, ezért pontosan látják a vételi és eladási szándék erősödését amit tudnia kell az algoritmikus kereskedéshez gyengülését. A nagy verseny miatt persze csak a milliszekundumok állnak a rendelkezésükre, emiatt munkájukat specifikusan erre a célra programozott rendszerek végzik. A fenti példát folytatva: amíg mi beküldtük a piaci megbízásunkat, egy másik — szintén piaci — eladási megbízás is érkezett.

A logikus az lenne, hogy a két szándék középúton, 50 dollár 11 centen talál egymásra. Ehelyett azonban a rendszer szépen megveszi a másik féltől 50 dollár 10 centen a papírokat, majd milliszekundomokkal később továbbadja nekünk 50 dollár 12 centen.

amit tudnia kell az algoritmikus kereskedéshez

Mindez olyan gyorsan történik hogy azt képtelenek vagyunk érzékelni még akkor is, ha a képernyőre tapadunk, vagy rosszabb esetben még akkor sem láthatjuk, ha képesek lennénk lelassítani az időt, mert az információ sosem kerül elénk, még egy pillanatra sem. Bár részvényenként csak egy centet, azaz összesen 1 dollárt veszítettünk, de ez már összemérhető azokkal az explicit költségekkel, amelyek más brókercégeknél transzparens módon megjelennek.

Az implicit költségek pedig gyakran még ennél is sokkal nagyobbak lehetnek például ha a tipikus spread ennél nagyobbami miatt a gyanútlan és tapasztalatlan ügyfél többet veszít a réven, mint amit nyer a vámon. A példa persze nagyon leegyszerűsített és ennél összetettebb megoldásokkal operálnak ezek a cégek, de már ennyiből is világos lehet, hogy az információs aszimmetria miatt legalább etikai problémáról, és mindenképpen egyfajta összeférhetetlenségről van szó.

Mindezt alátámasztja, hogy az Amerikai Tőzsdefelügyelet mindegyik érintett amit tudnia kell az algoritmikus kereskedéshez maker céget, így a Citadel-t, a Two Sigma-t, a G1-t és a Virtu-t is büntette már meg az order flow nem megfelelő kezeléséért. Enélkül igen nehéz, ha nem éppen lehetetlen lenne alátámasztani az újabb és újabb körös tőkeemeléseket, ami hiányában a cég nem tudna tovább működni, és képtelen lenne újabb százezreket behozni ügyfélként. Az egyik alapító, Vlad Tenev egy blog bejegyzésben igyekezett megvédeni az üzleti modellt, de az a vád semmiképpen nem érheti, hogy túlzásba vitte a magyarázkodást.

Érvelése szerint éppen a market maker-ek azok, akik nem fognak visszaélni az előnyükkel, de a villámgyors kereskedésre épített High Frequency Trading HFT világában ez lényegében lekövethetetlen.

Kereskedési robot és a cryptotrader – 6 égető kérdés, ami mindenkit érdekel

A HFT-ket egyébként Tenev és társa Baiju Bhatt jól ismeri, hiszen ők maguk is ilyen rendszereket építettek intézményi befektetők részére, mielőtt belevágtak a RobinHood létrehozásába. Nem mellesleg mindketten nagyon következetesek abban, hogy LinkedIn oldalukon elfelejtenek a RobinHood előtti szakmai életükről beszámolni.

Mindenesetre azon felismerés után, hogy a bevételt nemcsak explicit, hanem implicit költségek kifizettetésével is el lehet érni, jött az ötlet, hogy az explicit költség teljes eltörlésével próbálkozzanak megcélozni a jószerével szűz célpiacot. Hozzá kell tenni, a gyakorlattal többé-kevésbé a konkurensek jelentős része is élni szokott, de ott legalább a költségek egy része nincs rejtve.

Miért aggályos a RobinHood modellje? Ezek egyike volt a FreeTrade.

Mi olyan különleges a kereskedési robotokban?

Ahogy ez a közel 19 éves cikk  is írja, az order flow eladása már akkor is komoly szakmai aggályokat hozott fel. Különösen pikánssá teszi a cikket utólag, hogy abban a Madoff-féle market maker cégre is példaként hivatkozik.

Azt akkor a szerzők még nem tudhatták, hogy Madoff másik cégében minden idők talán legnagyobb pilótajátékát építi.

Mi az a bitcoin bányászat?

A RobinHood-nak és üzleti partnereiknek azonban nincs szüksége efféle trükkökre, hogy rengeteg pénzt keressenek. Hozzá kell tenni: a bevételek nem csupán a visszacsorgatott jutalékokból származnak.

amit tudnia kell az algoritmikus kereskedéshez

Ott van ugyanis a RobinHood Gold, amely a kereskedéshez többlet információkat ad, illetve lehetőséget nyújt az ún. Ehhez itthon leginkább a lombard hitel hasonlít, de sokkal rugalmasabb annál: a lényege, hogy a portfólió egy része hitelből is felépülhet. Valószínűleg nem kell ecsetelni ennek a kockázatait, illetve az ebben rejlő lehetőségeket, és azt, hogy a kulcs itt a felhasznált kamatlábban van. Szintén bevételi forrás, hogy a cég nem fizet kamatot a szabad pénzegyenlegek után, amit viszont ő kap a letétkezelőtől.

Így összességében tényleg nehéz megindokolni, hogy miért is éri meg használni az álságos nevű RobinHood szolgáltatást, amely az ügyes, jó felhasználói élményt nyújtó app-on kívül nem sok újdonságot hozott a piacra. Ám az újszülöttnek minden vicc új, és azok a fiatalok, akik még csak az utóbbi évek piaci emelkedésében kezdtek felnőtt tudatukra ébredni, lelkes felhasználók lettek.

Ez pedig ma bőven elegendő a legnagyobb kockázati tőkések behúzására is név nélkül többen is nyilatkoztak közülük a Bloomberg-nek, hogy a cég üzleti modellje nem kis mértékben aggasztja őket.